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艾德证券期货聚焦巴菲特股东大会,为你提炼12条投资精华

发布时间:2019-05-07 09:51来源:
前言:年度盛事巴菲特股东大会再次来临!今年会不会是将满89岁高龄的巴菲特作为掌门人参加的最后的一次股东会?巴菲特和芒格又爆出哪些投资金句?在伯克希尔自身收益放缓的今天,

  前言:年度盛事巴菲特股东大会再次来临!今年会不会是将满89岁高龄的巴菲特作为掌门人参加的最后的一次股东会?巴菲特和芒格又爆出哪些投资金句?在伯克希尔自身收益放缓的今天,未来的大手笔回购和收购、苹果、亚马逊等持仓具体情形如何?6小时,12大亮点,艾德证券期货带你细数有“股神”之称的巴菲特投资之道。

  美东时间5月4日,巴菲特领导的伯克希尔哈撒韦公司(伯克希尔)年度股东大会又一次在美国中部小城奥马哈举行,数万名股东会现场参加者从世界各地前往奥马哈,一睹驰骋投资界的股神风采。

  将满89岁高龄的首席执行官巴菲特和95岁的副主席芒格现身股东大会现场,畅谈公司经营、投资标的、投资理念、宏观环境等多个话题,并回答来自分析师、投资者和媒体们的提问。

  自巴菲特1965年执掌伯克希尔以来,54年时间里,巴菲特和芒格联手缔造了全世界最大的投资公司,公司股价(伯克希尔A股)从19美元涨到超过32万美元,造就了多位亿万富翁。

  在正式回答股东提问前,巴菲特介绍了公司刚刚发布的一季报的情况,盈利超预期。伯克希尔公司一季度总利润216.6亿美元,高于2018年同期的净亏损11.4亿美元;2018年同期为净亏损0.46美元。运营利润从去年同期的52.9亿美元增至55.5亿美元,同比增长5%。(但业绩报告不包括卡夫亨氏带来的影响)

  在今年的股东大会上,巴菲特和芒格一共回答55个犀利问题,涉及接班人、巨额现金使用、回购、重仓苹果、踩雷卡夫亨氏、投资中国等多方面的热点问题。两个老顽童见招拆招,配合默契。在这长达6小时的问答中,艾德证券期货提取出以下12大精华亮点分享出来,让投资者们一同聆听将满89岁的巴菲特和95岁的芒格慷慨分享他们数多年的思考与智慧。

  1) 关于候选接班人:未直接回答继承人计划的提问

  有人提问巴菲特的继承人计划是什么?以及是否考虑邀请伯克希尔两位年轻的副董事长和两位投资经理也来上台主持股东大会?

  巴菲特表示,这是个不错的主意,他们可以讨论,因为他和芒格两个人主持的形式不可能一直持续下去。去年刚提拔的两位副董事长Ajit Jain和Greg Abel挺适合来参与主持股东大会,即变成四个人在台上回答问题。但是另外两位投资经理Todd Combs和Ted Weschler不能上来回答有关投资的问题,因为伯克希尔不应给出投资建议,投资都是自营业务。

  2) 谈回购:持有多少现金不重要,要考虑股东持股价值

  之前巴菲特在今年2月公布的年度致股东信中指出,随着时间推移,伯克希尔将大手笔回购,回购价将高于股票面值,但低于其预计的内在价值。

  在大会现场,巴菲特表示,当他们决定回购的时候,持有的现金规模约为800亿-900亿美元,而现在无论是不是持有1000亿甚至2000亿,回购股票的方式都不会有什么不同。他们会在股票价格低于内在价值保守估值时回购股票。(巴菲特表示这个区间10%左右。)但是现在没有在任何季度要做这样的一笔收购,因为前提必须是对股东有益处。

  巴菲特还表示将会在B类股上花更多的钱,因为B类股的交易量相当高。

  3) 伯克希尔把握5G时代的投资方向是什么?

  有股东提问在5G的时代中进行投资的一个方向是什么的时候,巴菲特表示伯克希尔没有所谓核心能力,并不是有一个中央集中式的运作方式。但是一些子公司将会进行开发5G或者是任何一个今天在全世界发展的任何科技方面的行业,公共事业液化天然气、铁路,这一类都是包含在内。内部也会有工作人员,他们对方方面面的行业都有所了解,而且独具专业理念。

  芒格则表示对5G不太了解,但对中国有所了解,做了研究,也曾在中国买了些东西,之后估计会买更多。

  4) 希望苹果股价下跌,能多买点

  巴菲特表示,很满意苹果是伯克希尔的最大科技股持仓,但不好的一点是苹果股价太贵了,希望更便宜一点就能买到更多。巴菲特也支持苹果的股票回购计划,未来预计将花费1000亿美元来回购股票,可以增加伯克希尔的持股价值,而且苹果自身是很好的业务。

  芒格补充道,他的家人最喜欢苹果设备,最后一个放弃的东西才是苹果。借此来说明苹果是很受欢迎的消费者品牌,也是伯克希尔认为值得的投资。

  5) 投资亚马逊仍秉承了价值投资的理念

  巴菲特表示,上个季度伯克希尔两位投资经理中有一人买入了亚马逊,但仍秉承了价值投资的理念。价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率,而是综合考虑买入股票的各项指标,例如是否是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等。他相信,两位投资经理未来做对的次数会超过犯错误的次数。

  芒格补充称,他与巴菲特都不是最有灵活性的人,也有些后悔没有抓住迅速发展的互联网趋势。因为贝佐斯是一个“奇迹工作者”,因此他不介意投资亚马逊,之前他和巴菲特没有更好地识别并投资谷歌,已经很遗憾。他说,也许苹果的投资是为了弥补错过了其他一些投资。

  6) “栽”在卡夫亨氏上?运作好才最重要

  巴菲特表示,伯克希尔在卡夫与亨氏合并之前持有近一半的亨氏股份,那部分投资并不贵,但当时花近50亿美元持股卡夫“付出价格过高了”,尽管卡夫亨氏整体的盈利能力和近70亿美元的有形资产都是不错的。

  他还提到了亚马逊和沃尔玛等零售平台对卡夫亨氏这种传统消费者品牌的“侵蚀”,即亚马逊和沃尔玛都单独发展出了类似的自家厂牌(private label)消费者快消品,并且产品的滚动能力较强,有实力的零售平台确实对传统零售品牌制造了压力,但卡夫亨氏的管理层已改善了现有运营。任何的一些投资,如果说付的钱太多,都可能说这是买的太差的项目,但是你要把它运作的好,这才是最重要的。

  7) 不会让伯克希尔做杠杆化

  在股东大会上,巴菲特表示杠杆投资与非杠杆投资相比,有时候会好,有时候会不好。

  巴菲特认为你如果把这些非杠杆的投资来去跟杠杆化的普通股对比的话,我并不会觉得在今天的市场环境下会行之有效。如果去举债,是市场的7%到8%去举债,有可能会有一些破产的情况出现,在很多的情况下也会获得更好的回报。

  但是巴菲特称不会去让伯克希尔·哈撒韦做杠杆化,“我们当然做杠杆的话,我们之前赚的钱会更多。但是查理和我,我们都目睹过一些更高智商的人他们因为杠杆化而把生意给做砸了。有些人他们可能智商很高,睡着觉都可以做比较更好的事情,我们做不到这一点,这些非常聪明的人用自己的钱,有很多年的经验,结果最后却一败涂地。”

  8) 对于比特币持否定态度

  巴菲特在会中谈到比特币时,延续了股东大会前接受媒体群访时的否定态度,“这是一个赌博的东西……有很多欺诈与之有关。比特币没有产生任何价值。” 比特币投机活动重新点燃了他看到人们在拉斯维加斯赌博的感觉。这两件事都让他对自己能够在一个人们知道自己可能会输的时候仍然进行投机的世界里赚钱充满信心。

  去年巴菲特曾说比特币等数字货币是“老鼠药”,会迎来不好的结局。今年巴菲特仍没有改变想法,认为数字货币的价值跟自己夹克衫上的一个扣子差不多价钱。

  9) 是否该多投资领先的科技平台公司?

  有投资者提问,目前很多全球领先的公司都是科技公司,如亚马逊、谷歌、Facebook,以及中国的阿里和腾讯,这些企业都有宽广的护城河,伯克希尔是否应该多投资一点领先的科技平台公司?

  巴菲特称他喜欢有这种所谓保护他们公司资产的护城河的公司。如果科技公司确实能建立护城河,会非常有价值。但伯克希尔的投资原则没有变化,有些公司已丧失了护城河,有的公司未来会很有前景,我们会持续辨别这些公司,但也会待在自己的能力圈之内。他和芒格不会冒然进入一个新领域,可能会雇佣10个完全专注于新领域的人来投资。

  芒格:我的答案是“也许吧”。

  10) 什么投资最有意思最有趣?

  巴菲特表示只要能赚钱当然就很有意思。以前买过一家鸭子俱乐部的一股,他们总共有98股,后来有人发现他们的地底下有石油,股价就从100美元涨到2.92万美元,可惜后来他们把股票都卖给了石油公司,不然股价可能几百万美元了。

  芒格则表示在他很小很穷的时候曾经用1000美元买股票,股价很快涨了30倍,但他在涨了5倍的时候就卖了,他错失的投资是他真正投资的五倍,这是他一生当中最愚蠢的决定。

  11) 已经开始在中国投资了,但可能还不够

  在中国金融开放时期,关于有没有计划在中国置产或投资公司的提问,巴菲特回应称,没有等中国有新的政策,他们已经开始投资了,在旧政策的时候,已经接触了中国。这是一个非常大的市场,他们也喜欢大市场。现在在中国的投资已经非常理想了,但可能还不够。

  芒格也表示,整体来说两国局势在好转,中美两国相处融洽很重要,如果不能融洽相处其实很愚蠢。

  12) 怎么样复制成功:远离自己不理解的领域

  在会上有人提问怎么在竞争力强的现代,很好地复制他们的成功,然后打造核心竞争力时,巴菲特回答称,在投资环境更加有竞争性的现在,他会做非常广泛的阅读来尝试了解哪些业务,哪些生意是他有更多专业知识和理解能力的。然后来建立他自己投资的组合,找到现在的核心竞争力具体在哪里。

  芒格说:“我觉得现在最好的方式就是专业化,你不会想去一个牙医那看你骨科的疾病对吧?所以,最常规的一种方式就是慢慢收窄你的专业范围,实现精细的专业化。”

  巴菲特补充说:“我们当时遍地宝藏可以寻找,现在肯定没有那么容易了。一件事情知道非常深刻非常多就会给你带来一些优势。某些时间会发现这些东西会成为你的竞争力。像当时我知道我有哪些地方是我的弱势,我不太理解的地方,我也是远离这些领域。我们不同领域都有涉及,现在做起来已经没有以前那么简单了。”

  以上就是艾德证券期货为无法到场的投资者们精炼出来本场一年一度投资圈盛宴的12大亮点,希望各位投资者能够在股神的“生意经”中有所收获。未来,艾德证券期货研究部亦将跟踪更多的金融投资资讯,投资者们敬请期待!

  注:以上图片来源于互联网

  作者:艾德证券期货研究部

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